國家統(tǒng)計局12日發(fā)布的數據顯示，4月份全國CPI（居民消費價格指數）時隔5個月重回“3時代”，4月CPI同比上漲3.3%。其中，豬肉價格環(huán)比下跌7.6%，降幅擴大0.7個百分點。

從核心CPI看，4月同比上漲1.1%，創(chuàng)2013年有統(tǒng)計以來的次低，顯示需求明顯不足。與此同時，4月PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數）同比、環(huán)比跌幅均擴大，表明工業(yè)品通縮。

對于物價的未來走勢，有觀點認為，5月豬肉、鮮菜價格會繼續(xù)下降，CPI繼續(xù)保持下行的態(tài)勢，下半年CPI同比有望重返“2時代”。5月PPI環(huán)比有望轉正，但工業(yè)品通縮局面難現(xiàn)明顯改觀。在這一背景下，宏觀政策取向可能是怎樣的？有觀點認為，央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預計當前已處低位的一般貸款利率還有1個百分點左右的下行空間。

CPI漲幅連續(xù)三個月回落

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，4月CPI同比上漲3.3%，接近3.0%的目標水平。CPI連續(xù)三個月下行。

其中，食品價格是拉動CPI上漲的主要因素，但漲幅水平正在迅速回落。4月食品價格上漲14.8%，漲幅回落3.5個百分點，影響CPI上漲約2.98個百分點。而食品中，豬肉、蔬菜價格下降，加上去年同期價格基數較高，是帶動本月食品價格、乃至整個CPI漲幅回落的主要原因。

豬肉價格漲幅今年首次降到100%以內

CPI與豬肉息息相關。記者注意到，能繁母豬存欄2019年9月見底后持續(xù)增加，生豬存欄量同比從2019年四季度的-27.5%大幅收窄至今年一季度的-14.4%，生豬補欄和豬肉供給增加，帶動CPI豬肉項環(huán)比下跌7.6%，降幅擴大0.7個百分點。從同比看，豬肉價格上漲96.9%，漲幅回落19.5個百分點，這也是豬肉價格同比漲幅今年首次降到100%以內。

“上年4月豬肉價格曾出現(xiàn)漲幅跳升，基數墊高也推動今年4月豬肉價格同比漲幅大幅回落19.5個百分點。”東方金誠宏觀首席分析師王青表示。

隨著天氣轉暖，鮮菜供應量增加，鮮菜價格環(huán)比下降8.0%，這意味著菜價連續(xù)兩個月處于負增狀態(tài)。此外，4月鮮果和雞蛋供應充足，價格環(huán)比均下降2.2%，同比則分別為-2.7%和-10.5%，價格漲幅均比上月有明顯下滑。

非食品價格同比漲0.4%，為近10年低點，汽油價下降7.5%

非食品價格環(huán)比下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。非食品價格同比漲幅降到0.4%，為近10年的低點。其中，受國際原油價格波動影響，汽油、柴油和液化石油氣價格分別下降7.5%、8.2%和3.7%；隨著復工復產加快，出行需求增加，飛機票價格上漲5.6%。

4月扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點，創(chuàng)2013年有統(tǒng)計以來的次低，僅高于今年2月的1.0%?！斑@反映了復工復產有序推進但終端需求不足的矛盾，核心CPI同比可能持續(xù)處于低位?！被涢_證券首席經濟學家李奇霖說。

“5月豬肉價或將繼續(xù)走低 下半年CPI有望重回‘2時代’”

備受市場關注的豬肉價格走勢將是怎樣的？

據農業(yè)農村部的數據顯示，一季度末生豬存欄增加了1000多萬頭，比去年同期增長3.5%；能繁母豬存欄增加了300多萬頭，比去年同期增長9.8%。“以能繁母豬存欄量環(huán)比持續(xù)上升、同比降幅顯著收窄為標志，未來豬瘟疫情影響還會進一步緩和，這意味著5月豬肉價格或將繼續(xù)走低。”王青說。

王青還認為，5月菜價還將季節(jié)性下降，加之上年同期價格基數偏高，預計4月鮮菜價格同比還將是負值。在上年高基數作用下，5月水果價格跌幅會進一步擴大。由此，預計5月食品通脹會進一步下降。

而在非食品價格方面，由于當前國際油價已低于40美元/桶的“地板價”，國內成品油價格不會進一步下調，加之疫情穩(wěn)定后居民商品、服務消費需求逐步恢復，相關商品和服務價格下行走勢有望趨緩，同比漲幅將保持穩(wěn)定。

“豬肉和鮮菜價格走低仍將是影響CPI的主要因素。預計5月CPI同比將進一步向3.0%靠攏，保持2月以來的下行態(tài)勢。即5月CPI同比漲幅有望實現(xiàn)連續(xù)四個月下行?！蓖跚嗯袛?，下半年CPI同比有望重返“2時代”。

■延展

工業(yè)品通縮，誰最厲害？

石油和天然氣開采業(yè)價格同比腰斬

受國內外因素影響，工業(yè)品通縮加劇。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，4月PPI環(huán)比下降1.3%，降幅比上月擴大0.3個百分點。疊加去年同期基數走高，4月PPI同比下跌3.1%，跌幅較上月擴大1.6個百分點。

從具體工業(yè)行業(yè)的分類看，受國際原油價格大幅度下跌影響，石油相關行業(yè)產品價格降幅繼續(xù)擴大。其中，石油和天然氣開采業(yè)價格下降35.7%，擴大18.7個百分點。同比下跌51.4%，擴大29.7個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格環(huán)比下降9.0%，擴大1.2個百分點。同比下降19.8%，擴大9.2個百分點。

王青認為，在國際大宗商品價格下跌和總需求依然偏弱的情況下，4月國內工業(yè)品價格繼續(xù)承壓，雖有企穩(wěn)之勢但回升動力不足。其中，4月化學原料及化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、塑料和橡膠制品業(yè)、非金屬礦物和金屬制品業(yè)、黑色金屬和有色金屬加工業(yè)等行業(yè)PPI環(huán)比均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，且跌幅多數較上月有所擴大?！翱傮w來看，當前工業(yè)品通縮局面已經形成，下一步有待總需求擴張政策加以緩解?！蓖跚嗾f。

國家統(tǒng)計局近期公布的調查數據顯示，當前需求恢復仍弱于生產。4月份，新訂單指數為50.2%，比上月回落1.8個百分點，低于生產指數。反映訂單不足的企業(yè)占比高達57.7%，部分企業(yè)反映市場需求疲軟，產品銷售面臨困難，訂單回補尚需時日。

“需求不足可能是工業(yè)企業(yè)面臨的長期問題。往后看，外需最差的時候還沒有到來，內需難以完全對沖外需下滑，訂單不足可能會持續(xù)困擾著企業(yè)。”李奇霖說。

■延展

5月PPI表現(xiàn)是否將有所好轉？

王青認為，考慮到疫情影響仍然很大，全球石油需求萎縮嚴重，以及當前庫存處于高位，短期內國際油價大幅反彈的基礎尚不具備，預計將呈現(xiàn)底部震蕩狀態(tài)。從國內來看，伴隨國內逆周期調節(jié)力度加碼，基建投資提速，房地產投資企穩(wěn)，將帶動工業(yè)品需求回升，但主要工業(yè)品價格的爬升勢頭與上年同期相比，仍明顯偏低?！?月PPI環(huán)比有望轉正，新漲價動能邊際回升也將帶動PPI同比跌幅收窄至-2.5%至-2.8%左右，但工業(yè)品通縮局面難現(xiàn)明顯改觀。”

李奇霖認為，PPI的通縮壓力將進一步加劇，而CPI的通縮壓力將在數據上體現(xiàn)得更明顯。通縮趨勢已經明確，下一階段物價的核心矛盾是防范通縮。

“一是今年7月起，CPI的翹尾將下降到3%以下；二是海外疫情擴散對出口的影響還沒有完全體現(xiàn)，5月開始中國出口增速可能會明顯回落，一些消費品在國內供過于求，從而有降價壓力；第三，在預期悲觀的情況下，高社融對實體經濟的拉動作用，可能要比經驗規(guī)律顯示的要弱得多，總需求可能持續(xù)低迷，這加大了通縮壓力?！崩钇媪剡M一步解釋。

那么，在這一背景下，未來宏觀政策走向可能是怎樣的？

李奇霖認為，LPR降息或會繼續(xù)，但貸款利率的變化有待觀察。

王青認為，三季度CPI有望降至“2時代”，通脹因素對降息牽制作用將顯著削弱?！?月出于政策節(jié)奏等因素考慮，MLF及LPR降息或出現(xiàn)暫停，但下半年在外需放緩，國內防疫常態(tài)化也會對經濟反彈形成一定影響的背景下，著眼于穩(wěn)住就業(yè)大局、提振經濟增長動能，央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預計當前已處低位的一般貸款利率還有1個百分點左右的下行空間，而在房住不炒原則下，房貸利率下行幅度會相對較小?！?/span>

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