證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站日前披露信息，四川郎酒的IPO進(jìn)程被終止，此事旋即引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

撇開(kāi)股權(quán)沿革等問(wèn)題不談，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)有二。一是從近幾年的IPO案例來(lái)看，郎酒并非第一家終止IPO的白酒企業(yè)，此前比郎酒早15天遞交招股書(shū)的國(guó)臺(tái)酒業(yè)，已經(jīng)于去年6月終止IPO。此外習(xí)酒、金沙酒等酒企都公開(kāi)表示過(guò)謀求上市的消息，但最終要么被叫停，要么沒(méi)有了下文。二是從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，目前A股約有19家白酒企業(yè)，但最近一次IPO成功的酒企還是2016年3月上市的金徽酒。如果以此計(jì)算，則意味著A股6年來(lái)未有新的白酒品牌闖關(guān)成功。

市場(chǎng)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這意味著監(jiān)管部門(mén)對(duì)白酒企業(yè)上市融資仍然不鼓勵(lì)。近年來(lái)，為防止資本無(wú)序炒作，引導(dǎo)白酒回歸理性，監(jiān)管層確實(shí)在不斷出招為行業(yè)“降溫”。不過(guò)筆者認(rèn)為，即便是從行業(yè)的角度去看，白酒企業(yè)近年來(lái)無(wú)緣A股也有其內(nèi)在原因，這已經(jīng)不單純是監(jiān)管尺度的問(wèn)題了。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年到2020年，中國(guó)白酒銷(xiāo)售總量持續(xù)下降，從1357萬(wàn)千升降至729.6萬(wàn)千升，接近腰斬。產(chǎn)量方面幾乎也是同步，2016年白酒產(chǎn)量達(dá)到峰值，約為1358萬(wàn)千升，2020年該數(shù)據(jù)下降為741萬(wàn)千升。這些數(shù)據(jù)意味著，隨著大眾健康意識(shí)的加強(qiáng)，白酒行業(yè)的市場(chǎng)空間其實(shí)已經(jīng)趨于萎縮。盡管茅臺(tái)、五糧液等龍頭企業(yè)近年來(lái)的營(yíng)收和利潤(rùn)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但這基本都是依靠提高價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)的。龍頭企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)，實(shí)質(zhì)上是靠擠壓二三線品牌的市場(chǎng)空間得來(lái)的。

然而這樣一個(gè)不斷萎縮的市場(chǎng)里，近年來(lái)白酒企業(yè)卻還在不斷擴(kuò)充產(chǎn)能。今年1月，茅臺(tái)發(fā)布公告稱，決定投資41.1億元，在貴州省習(xí)水縣展開(kāi)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后合計(jì)設(shè)計(jì)產(chǎn)能將超過(guò)10萬(wàn)噸。幾乎是在同一時(shí)期，五糧液也宣布擬分兩期實(shí)施制曲車(chē)間進(jìn)行擴(kuò)能改造，投資規(guī)模約為27.5億元。郎酒本次的招股書(shū)也顯示，其募集資金主要用途也是擴(kuò)充產(chǎn)能，用于優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)濃香型、兼香白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。

顯然，這種格局最終只能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，并引發(fā)資金、資源的巨大浪費(fèi)。繼續(xù)放任白酒企業(yè)繼續(xù)登陸資本市場(chǎng)，借助資本的力量不斷內(nèi)卷，從全行業(yè)的角度恐怕未必是有益的。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，2021年度全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)為965家，較上年減少了75家，顯示行業(yè)的洗牌還在加劇。昨日有消息稱，此番撤回A股上市計(jì)劃后，郎酒可能會(huì)考慮赴港股上市。很顯然，如果沒(méi)有資本市場(chǎng)這個(gè)加速器助陣，在茅臺(tái)、五糧液等強(qiáng)勢(shì)品牌的擠壓下，郎酒這樣的二三線品牌要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是不容易的。（編輯 李闖）

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