在經(jīng)歷了一輪過山車后，貴州茅臺股價重回2000元大關(guān)。與此同時，一直居高不下的茅臺售價則隨著“限拆令”的擴大和春節(jié)檔的來臨而出現(xiàn)下降現(xiàn)象。

種種變化下，茅臺真的要回歸商品屬性了嗎？

“年終效應(yīng)”帶動茅臺股重回2000元？

年初突破2000元大關(guān)的貴州茅臺股價，在經(jīng)歷了一輪波峰波谷的過山車后，于12月初再度沖上了2000元大關(guān)，一度被視為拋棄了貴州茅臺的“北上資金”，也開始重新投入茅臺的懷抱。

12月14日的股市信息顯示，貴州茅臺當日股價達到2150元，市值達到2.7萬億元。

盡管不敵年初最高峰時的市值，但是在經(jīng)歷一番下跌后重回2000元股價大關(guān)，這對諸多股民來說，依然是一個值得慶祝的大事件。

歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1月5日，在白酒股整體上漲的大勢之下，貴州茅臺突破2000元大關(guān)；今年2月18日，貴州茅臺最高價每股2608.59元，公司市值達到3.29萬億元的峰值，穩(wěn)坐A股市值最高企業(yè)的寶座。

但是到了下半年，貴州茅臺的股價一度呈現(xiàn)驟降態(tài)勢，諸多北向資金也舍茅臺而去。

譬如今年10月18日，北向資金減持了36個行業(yè)，其中釀酒行業(yè)最多，凈賣出金額達25.61億元，凈賣出貴州茅臺14.28億元。

據(jù)統(tǒng)計，在波谷時，貴州茅臺市值一度縮水1萬億元以上，在股價層面，從2600元高位直降約1000元。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年上半年，茅臺機構(gòu)股東數(shù)量僅剩下1669家，比去年同期減少602家，持股數(shù)下降至3.01億股。張坤執(zhí)掌的易方達藍籌也退出了十大股東之列。

實際上，從2019年6月股價突破千元大關(guān)后，貴州茅臺的股價就在不斷攀升，僅用了約一年半的時間就達到了2000元大關(guān)，創(chuàng)造了A股奇跡。

達到巔峰之后，貴州茅臺的股價與投資價值開始呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，外界將這種現(xiàn)象歸結(jié)為“茅臺的金融屬性、投資屬性正在下降”?！跋陆怠钡脑騽t是外界認為茅臺無論是股價還是總市值均達到最高點，操作上騰挪空間不多、風(fēng)險加大，導(dǎo)致投機資本撤出，引發(fā)連帶效應(yīng)，讓茅臺的股價和市值在一個較短的時期內(nèi)產(chǎn)生巨大波動。

茅臺的“年終效應(yīng)”或改變了這種波動——每年年終，名酒的銷售趨旺，吸引了投機資本的注意與操作。

12月份，北向資金加速流入A股，茅臺也成為最大的受益者之一。在12月中旬，北向資金一周流入A股近500億元，創(chuàng)單周歷史最高凈買入，其中，白酒股獲得北向資金約80億元的巨額凈買入，僅貴州茅臺單周就獲得了43億元的加持。

據(jù)傳，12月貴州茅臺給傳統(tǒng)經(jīng)銷商額外投放800噸配額。業(yè)界認為，配額加大，提高了投機資本對于茅臺營收和凈利提升的預(yù)期，在這種情況下，茅臺股價轉(zhuǎn)降為升。

“限拆令”導(dǎo)致售價再降？

茅臺原箱酒的實際零售價，卻繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，而這也與今年年初的相關(guān)舉措有關(guān)。

今年10月，茅臺官方針對年初的開箱令進行調(diào)整，茅臺生肖酒、精品茅臺等產(chǎn)品停止開箱銷售。這立即引發(fā)原箱酒的價格波動，開始出現(xiàn)下跌現(xiàn)象。

11月初，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，53度飛天（2021）散瓶價約為2690元/瓶，原箱（2020）價為3550元/瓶，精品茅臺原箱價為3950元/瓶，牛年生肖酒原箱價為4100元/瓶。這個價格校之10月底已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，其中精品茅臺等原箱價格降幅較大。

12月11日，茅臺的限拆令繼續(xù)擴大，飛天茅臺也正式限拆——普通6瓶/箱的飛天茅臺，將不再強制性要求開箱。受此影響，茅臺酒原箱價格持續(xù)大跌。

12月13日價格信息顯示，飛天茅臺原箱價格下跌約150元/瓶。12月14日某信息網(wǎng)站上數(shù)據(jù)顯示，2021年度飛天茅臺原箱價格為3250元/瓶，2020年度飛天茅臺原箱為3350元/瓶。比之11月初的價格，已經(jīng)下降了200元/瓶。

今年初，茅臺方面推出“拆箱令”，開始要求經(jīng)銷商將80%的酒開箱銷售，箱子要回收。到了1月底，拆箱令進一步升級，茅臺又將開箱率升級到100%，并表示將不定期對經(jīng)銷商進行抽查，回收紙箱。

今年8月，拆箱政策再次擴大到精品茅臺和牛年生肖茅臺等。

業(yè)界將茅臺的“開箱令”視為穩(wěn)價舉措，是為了不讓原箱酒成為黃牛黨和投機分子的炒作對象，但是事與愿違，原箱酒的價格卻一路飆升，據(jù)稱，2020年茅臺包裝紙箱可炒到500元左右。

眼見越炒越高，茅臺對于年初出臺的“開箱令”進行了調(diào)整，而這一調(diào)整在一定程度上，也與茅臺領(lǐng)導(dǎo)層的更替與穩(wěn)價舉措的改變有關(guān)。

今年8月30日，丁雄軍接棒高衛(wèi)東，成為茅臺新的掌舵人。他就任后，很快提出讓茅臺“回歸商品屬性”的主張。

9月24日舉行的臨時股東會上，丁雄軍表示：“茅臺酒終歸是商品，價格形成遵循市場規(guī)律，受供求關(guān)系等多重國素影響。脫離價值規(guī)律本身是不科學(xué)的，茅臺會遵循市場規(guī)律，呼應(yīng)市場信號，反映合理價值?！?/span>

限拆令的推出，就被視為“穩(wěn)價以及回歸商品屬性”的重要舉措，此外，茅臺在年底增大放量的舉措，也在一定程度上平抑了價格，抵消了投機者炒作的舉動。

地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)再現(xiàn)？茅臺或回歸商品屬性

丁雄軍上任4個月后，茅臺股價在重回巔峰的同時，市場零售價也在一定程度上被平抑，“回歸商品屬性”的態(tài)勢開始出現(xiàn)。

此前，茅臺曾釋放出“構(gòu)建包含‘社會渠道、終端連鎖渠道、自營渠道及電商渠道’在內(nèi)的‘立體經(jīng)銷體系’和階段內(nèi)的‘供需緊平衡’”的信號。

除了傳統(tǒng)渠道多出的放量之外，據(jù)國海證券12月13日研報顯示，12月2日貴陽星力百貨等三家茅臺商超渠道上，獲得共計1600噸茅臺配額，并要求在20日之前銷售完畢。

國海證券研報提出：“考慮到年末電商、商超、省內(nèi)加速茅臺放量，加之直銷占比擴大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、非標提價效應(yīng)顯現(xiàn)等因素，我們對公司四季度增長保持期待?！?/span>

“這顯示出茅臺將增長目標設(shè)定在營收擴大上，而非單價增加上。”酒業(yè)營銷專家、九度咨詢總經(jīng)理馬斐認為，雖然茅臺從2016年開始蓬勃復(fù)蘇，其零售價一飛沖天，逐漸形成了實際零售價遠高于官方指導(dǎo)價的局面，但是更多利潤流向中間渠道、黃牛黨以及其他投機者，并未流向廠家。

馬斐認為，對企業(yè)而言，其后續(xù)的利潤來源應(yīng)該更多依賴于營收的擴大，除非廠家因應(yīng)市場形勢，提高出廠價。但在目前來說，廠家提價的形勢并不明朗。為了把控利潤流向企業(yè)，其可能的舉措就是提高放量，擴大銷售。

在業(yè)界看來，隨著此前各項擴能措施的落地，茅臺后續(xù)供應(yīng)量將會持續(xù)上升，企業(yè)也應(yīng)該會走向追求營收擴大而保持增速的道路。

那么，其為何在“回歸商品屬性”的道路上，出現(xiàn)了股價回升而售價下降的現(xiàn)象？

有觀點認為，茅臺此前的“開箱令”就如同樓市的調(diào)控，通過限制購買資格、限制放量來阻止樓市快速升溫，但是卻往往陷入越調(diào)控、房子價格越高的境地。而“限拆令”則相當于樓市對購房資格的開放與對供給量的增加，以增量來打擊投機者對利潤的預(yù)期，反而起到平抑價格的效果。

在股市層面，投資者對茅臺擴大營收面而提高利潤的發(fā)展前景產(chǎn)生更好預(yù)期，其投資價值再度凸顯，因而出現(xiàn)了股價回升而售價下降的現(xiàn)象。（編輯 李闖）

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