隨著四月末上市白酒企業(yè)接連公布2019年年報以及2020年第一季度報告，白酒市場高速增長的態(tài)勢正逐漸減弱，轉向更為穩(wěn)定的發(fā)展。尤其是2020年第一季度受到新冠肺炎疫情的影響，白酒行業(yè)普遍對2020年全年的業(yè)績表現持謹慎觀察的態(tài)度，白酒企業(yè)們設定的2020年業(yè)績增長目標也顯得更為“小心翼翼”。

但無論是穩(wěn)中有升的2019年業(yè)績，還是大幅下挫的2020年一季度數據，都在一定程度上顯示出中國白酒市場日益明晰的集中化趨勢。全國性龍頭酒企與區(qū)域龍頭酒企更借助高端產品在白酒市場越發(fā)強勢的地位，不斷在各省市“攻城略地”，擠占區(qū)域酒企的生存空間。而那些在白酒市場大趨勢下逐漸掉隊的酒企們，所面臨的壓力可想而知。白酒行業(yè)也將又一次迎來大洗牌時代。

龍頭效應凸顯

縱覽上市白酒企業(yè)2020年第一季度的業(yè)績表現不難看到，龍頭企業(yè)在總營業(yè)收入的組成中占據絕對主力。19家上市白酒企業(yè)的總營業(yè)收入為768.28億元，其中位居前兩位的茅臺與五糧液達到了446.43億元，占比高達58.11%，而將視線擴大到前三位的茅臺、五糧液、洋河三家全國性白酒企業(yè)之后，這一占比提高至70.17%，達到539.11億元。

龍頭企業(yè)的絕對“統(tǒng)治地位”同樣帶來了極高的凈利潤占比。在上市白酒企業(yè)第一季度總計301.87億元的凈利潤中，茅臺與五糧液合計207.98億元的凈利潤占據了68.9%的比例，遠高于在總營業(yè)收入中的占比；而將位居第三位的洋河納入后，這一比例提升至82.15%，達到248億元。

貴州茅臺2020年第一季度報告主要財務數據

有觀點指出，2020年第一季度新冠肺炎疫情正進一步加速白酒行業(yè)洗牌。龍頭企業(yè)與區(qū)域性白酒企業(yè)之間的差距正不斷拉大，尤其是隨著新冠肺炎疫情期間線下白酒消費場景的缺失，具備更高品牌力量與抗風險能力的龍頭白酒企業(yè)，正在加速蠶食區(qū)域白酒企業(yè)的市場空間。這一點從2020年第一季度各大白酒企業(yè)的業(yè)績增長速度中也可見一斑。

2020年第一季度，19家上市白酒企業(yè)中，營業(yè)收入同比實現增長的僅有5家企業(yè)，分別是貴州茅臺的12.76%增速、五糧液15.05%增速、順鑫農業(yè)酒類業(yè)務（牛欄山）15.93%的增速、山西汾酒1.71%增速以及皇臺19.1%增速；凈利潤實現增長的同樣有5家白酒企業(yè)，不過與營收情況略有不同，進入增長序列中的白酒企業(yè)分別是貴州茅臺16.69%增速、五糧液18.98%增速、山西汾酒39.36%增速、瀘州老窖12.72%增速以及酒鬼酒32.24%增速。

從上述數據中可以看到，凈利潤在第一季度實現增長的白酒企業(yè)，除了酒鬼酒以外均為在全國范圍內具備較強品牌號召力的企業(yè)，值得一提的是，面對新冠肺炎疫情對白酒市場的強烈沖擊，依然實現了營業(yè)收入、凈利潤兩位數增長的，只有位居龍頭地位的貴州茅臺與五糧液。

集中化趨勢延續(xù)

受貴州茅臺與五糧液帶來的龍頭效應影響，白酒市場空間正加速向行業(yè)領先企業(yè)集中。盡管2020年第一季度數據不能完全顯示出全年白酒市場的分化情況，但2019年的數據，已直接體現當前白酒市場的集中化趨勢正在加速。

從上市白酒企業(yè)發(fā)布的2019年年報中可以看到，在行業(yè)增速放緩的大前提下，絕大部分白酒企業(yè)依然實現了營業(yè)收入與凈利潤的兩位數增長。其中營收增速超過15%的白酒企業(yè)，有貴州茅臺的16.01%增速、五糧液25.2%增速、瀘州老窖21.15%增速、山西汾酒25.79%增速、古井貢酒19.93%增速、今世緣30.35%增速、水井坊25.53%增速、舍得酒業(yè)19.79%增速、酒鬼酒27.38%增速以及皇臺288.67%增速。這些企業(yè)中，除了皇臺的高增速是因為債務重組等事項實現以外，其余企業(yè)均延續(xù)了近幾年較好的增長態(tài)勢。

值得注意的是，2019年山西汾酒、古井貢酒以及順鑫農業(yè)白酒板塊（牛欄山）邁入營業(yè)收入百億陣營。從公開數據能看到，2019年山西汾酒實現營業(yè)收入118.8億元、古井貢酒實現營業(yè)收入104.17億元、順鑫農業(yè)酒類業(yè)務實現營業(yè)收入102.89億元。

百億陣營與其他上市白酒企業(yè)之間的營業(yè)收入規(guī)模差距明顯。在百億陣營之后，營業(yè)收入規(guī)模最高的今世緣，營收還不到50億元，為48.7億元。50億到100億之間的空白也正是白酒行業(yè)集中化趨勢延續(xù)的一種體現。事實上，在2019年上市白酒企業(yè)合計為2383.22億元的總營業(yè)收入中，百億陣營貢獻了2070.69億元，占比達到86.89%；凈利潤體現則更為明顯，百億陣營合計為746.69億元（除順鑫農業(yè)）的凈利潤，占據了814.32億元凈利潤總數（除順鑫農業(yè)）的91.7%。

另外，貴州茅臺與五糧液兩家龍頭企業(yè)在2019年的營業(yè)收入與凈利潤分別相加后，達到了1355.4億元與586.08億元，在上市白酒企業(yè)中的占比分別為56.87%與71.97%，這一數據與2018年相比不降反增。2018年，貴州茅臺與五糧液的營業(yè)收入相加，占據上市白酒企業(yè)總營收的55.23%；而凈利潤相加后，占上市白酒企業(yè)總凈利潤的70.31%。

業(yè)內人士表示，茅臺五糧液一騎絕塵的業(yè)績總量意味著龍頭企業(yè)在現有競爭格局下已牢牢坐穩(wěn)了“江山”，尤其是在高端白酒板塊占據絕對優(yōu)勢，目前龍頭酒企正在全國范圍內加大系列酒的布局力度，擠占區(qū)域白酒的市場空間。而上市白酒企業(yè)最為激烈的競爭區(qū)間，集中在百億陣營剩余的幾家企業(yè)中以及30億元左右規(guī)模至50億元規(guī)模的企業(yè)間。

區(qū)域市場加速淘汰

事實上，從目前上市白酒企業(yè)的布局以及業(yè)績組成中能夠看到，百億陣營內部的競爭以及區(qū)域白酒企業(yè)之間的競爭，就是高端白酒話語權的競爭。在貴州茅臺與五糧液分別占據了醬香型白酒與濃香型白酒高端產品的制高點，瀘州老窖旗下的國窖1573與洋河的夢之藍系列在全國范圍內已獲得一定話語權之后，次高端板塊成為白酒高端化趨勢下競爭最為激烈的“紅海”。

浙商證券在其發(fā)布的研報中便指出，“白酒行業(yè)整體步入量減價增的背景下，次高端是白酒行業(yè)增速最快的成長型價格帶，是行業(yè)發(fā)展的主要動力。一方面高端白酒持續(xù)提價為次高端打開價格空間，一方面隨著人均可支配收入水平的提升，消費升級背景下次高端價格帶將持續(xù)擴容”。浙商證券同時指出，新冠肺炎疫情的影響更多在于短期影響，不能改變次高端白酒領域從長期來看所具有的量價齊升情形，未來在全國范圍內以及重點區(qū)域市場能夠打贏次高端“決戰(zhàn)”的酒企依然值得關注。

高端與次高端白酒意味著上市白酒企業(yè)的未來，也成為了篩選“掉隊者”們的有力武器。從各大白酒企業(yè)的公告中，新京報記者發(fā)現，加大高端產品在企業(yè)營收組成中的占比，成為了白酒企業(yè)推動業(yè)績增長的主要方式?？谧咏言谄淠陥笾斜硎荆邫n白酒產品是2019年企業(yè)業(yè)績的主要拉動力；水井坊在其年報中指出，對高端化布局的堅持，尤其是在高端消費場景上的深入挖掘，成為企業(yè)擴大市場份額的重要策略；而舍得酒業(yè)高檔酒的銷售收入增長幅度達到23.07%，在其2019年的全國化布局過程中，資源也向高端市場容量較大的華東、華南市場進行了傾斜。

與此相對應的，是那些在高端市場掉隊的企業(yè)們不得不面臨被市場淘汰的危險。曾作為徽酒市場主要品牌的金種子酒，2019年卻掉入了巨虧的泥潭。全年營業(yè)收入為9.14億元，同比下滑30.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.04億元，同比下滑300.71%。從企業(yè)的解釋來看，高端產品市場基礎薄弱導致企業(yè)業(yè)績持續(xù)下滑。融澤咨詢酒類營銷專家劉曉威在接受新京報記者采訪時也指出，戰(zhàn)略不清晰、產品結構升級滯后、銷售網絡體系萎縮等核心問題，以及核心戰(zhàn)略產品搖擺不定的局面，都注定了該企業(yè)的業(yè)績會出現下滑。

金種子酒2019年年報主要會計數據和財務指標

業(yè)界觀點認為，接下來高端白酒產品將繼續(xù)引領白酒行業(yè)的風向，尤其是隨著消費者消費越發(fā)理性，對產品品質、品牌力要求提升，白酒企業(yè)能否在高端、次高端產品領域贏得生存空間，將決定企業(yè)未來能否獲得持續(xù)盈利的機會。而中低端白酒產品的市場空間也很大程度上將獲益于高端、次高端產品外溢的品牌效應，進一步完善白酒市場的品牌格局。

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