3月22日，良品鋪子股份有限公司（以下簡稱：良品鋪子）公布了2021年年度報告，報告期內(nèi)良品鋪子實現(xiàn)營收93.24億元，創(chuàng)下歷史新高，然而凈利潤卻同比下滑18.06%，陷入了增收不增利的狀況。

從良品鋪子的財報看，2018年營收63.78億元，扣非凈利潤2.08億，2021年營收93.24億，扣非凈利潤2.06億，收入增長了近30億元，扣非凈利潤卻少了200萬元，這三年白干了？

或許因為業(yè)績不理想，今日良品鋪子股價開盤即走低，當(dāng)前報28.77元/股，下跌5.05%，與歷史最高點相比，市值已蒸發(fā)約234.46億元。

營銷費用高企，收獲政府補助近1億元

根據(jù)2021年年度報告，良品鋪子報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入93.24億元，同比增長18.11%；然而凈利潤僅為2.82億元，同比下滑18.06%；而扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤則為2.06億元，同比下滑25.15%。

而在非經(jīng)常性損益中，數(shù)額最大的一項即良品鋪子收獲的政府補助，根據(jù)年報，良品鋪子計入當(dāng)期損益的政府補助高達9385.59萬元，而對比來看，2020年為6796.91萬元，2019年則為6616.19萬元，顯然2021年良品鋪子的營收和收獲的政府補助一同創(chuàng)下了歷史新高。

回歸到良品鋪子本身業(yè)績，分季度來看，良品鋪子前三季度業(yè)績尚可，尤其根據(jù)良品鋪子此前發(fā)布的2021年半年報，2021年前半年良品鋪子實現(xiàn)營收44.21億元，同比增長22.45%，實現(xiàn)凈利潤1.92億元，同比增長19.29%，彼時仍是營收凈利雙增長的良好狀態(tài)。

但問題出現(xiàn)在第四季度，在全年四個季度中，良品鋪子第四季度的營業(yè)收入最高，但凈利潤也是急轉(zhuǎn)直下，虧損3371.04萬元。

據(jù)良品鋪子分析稱，報告期內(nèi)，公司凈利潤未隨收入增長同向上升，主要原因是：2021年，公司積極面對線上經(jīng)營環(huán)境變化、部分原材料價格上漲以及多點散發(fā)疫情的持續(xù)影響等情況，主動優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營業(yè)務(wù)策略，進一步拓展傳統(tǒng)平臺電商市場份額、加大布布局社交（直播）電商、社區(qū)電商等新興流量渠道，加大營銷推廣費用投放，提升全渠道市場占有份額，同時受線上渠道占比提升等因素影響，公司四季度線上業(yè)務(wù)毛利率對比同期出現(xiàn)短期下降，進而導(dǎo)致公司凈利潤對比同期下降。

而從數(shù)據(jù)上來看，2021年良品鋪子營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、研發(fā)費用均出現(xiàn)了較大幅度的增長，但最終盡管換來了營收增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下滑，著實有些不劃算。

而增收不增利的根本原因在于毛利率下滑，根據(jù)2021年年報，報告期內(nèi)，良品鋪子主營業(yè)務(wù)收入中線上收入占比為53.13%，線下收入占比為46.87%，然而2021年良品鋪子的主營業(yè)務(wù)毛利率為26.98%，較同期下降0.47個百分點，其中線上渠道毛利率更是較同期下降1.25個百分點。

不過從近幾年表現(xiàn)來看，良品鋪子的確亟需提振業(yè)績。

2018-2020年，良品鋪子總營收分別為63.78億元、77.15億元、78.94億元，同比增長率分別為17.58%、20.97%、2.32%，而同期歸屬凈利潤分別為2.385億元、3.404億元、3.436億元，同比增長率分別為520.65%、42.68%、0.95%，不難看出，2020年良品鋪子的營收增長速度大幅下滑，而且自2018年開始，良品鋪子的凈利潤增長速度就一直在放緩。

而與此同時，在休閑食品賽道中，三只松鼠、鹽津鋪子等一眾選手給良品鋪子帶來了源源不斷的壓力，良品鋪子也只能無奈持續(xù)投入大量資源進行營銷推廣，企圖保衛(wèi)市場并爭取保持業(yè)績增長，2018至2020年，良品鋪子的銷售費用分別為5.68億元、15.81億元、15.7億元，而2021年為16.72億元，再次創(chuàng)下新高。

另一方面，除了重金營銷外，良品鋪子也在探索新的產(chǎn)品和品牌，在年報中，良品鋪子表示，兒童零食子品牌“小食仙”全渠道終端銷售額達4.17億元，同比增長41.17%，培育出健康營養(yǎng)棒棒（糖）明星系列產(chǎn)品矩陣，銷售額達到1.28億元，不過對比良品鋪子的體量來講，新產(chǎn)品對于業(yè)績的支撐能力仍然有限。而且，2021年良品鋪子在研發(fā)上的投入為3967萬元，盡管與2020年相比增長17.64%，但僅占其2021年總營收的0.42%，仍然顯得有些“寒酸”。

食安問題上熱搜、大股東忙減持

2021年3月，有網(wǎng)友表示，在良品鋪子官方旗艦店網(wǎng)購的雞肉腸出現(xiàn)蛆蟲，拆開時發(fā)現(xiàn)大袋內(nèi)的單個小包裝已破損，包裝顯示生產(chǎn)日期為2021年1月30日，產(chǎn)品尚在保質(zhì)期內(nèi)。該網(wǎng)友希望良品鋪子公開道歉，保證以后對食品安全的重視，不要求賠償。隨即，#良品鋪子雞肉腸#登上微博熱搜。

良品鋪子則表示該款低脂雞胸肉腸自2020年8月上市以來，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。經(jīng)查，該消費者購買的20210130批次產(chǎn)品工廠內(nèi)部成品出廠檢驗報告合格，該產(chǎn)品20201109批次由外檢機構(gòu)武漢譜尼科技有限公司檢驗合格。

直到2021年4月30日，良品鋪子才對該事件正式發(fā)表致歉聲明，稱已處罰問責(zé)相關(guān)人員，同時將該款產(chǎn)品下架。

而對于良品鋪子的大股東來講，似乎是對良品鋪子的業(yè)績表現(xiàn)不滿意，自股份解禁以來就一直忙于減持。

2021年2月27日，珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴公布了減持計劃，根據(jù)減持計劃，珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴因自身資金需求，自2021年3月22日至2021年8月26日期間通過集中競價方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份數(shù)量合計不超過24,060,000股，合計不超過公司總股本的6%。

根據(jù)2021年8月28日良品鋪子發(fā)布的《良品鋪子股份有限公司股東減持股份結(jié)果公告》，上述減持計劃時間屆滿，股東珠海高瓴、香港高瓴及寧波高瓴通過大宗交易、集中競價的方式累計減持公司股份10,776,494股，占公司目前總股本的2.69%。

隨后在2021年10月8日，珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴又公布了新一輪的減持計劃，因自身資金需求，計劃自2021年10月29日至2022年4月7日期間通過集中競價方式、自2021年10月13日至2022年4月7日通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份數(shù)量合計不超過24,060,000股，合計不超過公司總股本的6%。

根據(jù)2022年1月19日良品鋪子發(fā)布的《良品鋪子股份有限公司股東減持股份進展公告》，截至2022年1月17日，上述減持計劃時間已過半，珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴通過大宗交易方式累計減持公司股份5,911,800股，占公司總股本的1.47%。（編輯 李闖）

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