9月11日，百勝中國(guó)的股價(jià)報(bào)收397港元。依然沒(méi)有回到發(fā)行價(jià)上方，繼續(xù)破發(fā)。

　　9月10日，百勝中國(guó)在港股二次上市，并獲得“發(fā)行價(jià)之王”的稱號(hào)。

　　百勝中國(guó)發(fā)行價(jià)為412港元/股，Wind和東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月9日，港股上市公司IPO的發(fā)行價(jià)均比百勝中國(guó)低。

　　不過(guò)，“發(fā)行價(jià)之王”百勝中國(guó)港股上市首日，以410港元開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，隨后，其股價(jià)繼續(xù)走低，截至收盤(pán)，股價(jià)下跌了5.29%，報(bào)390.2港元。百勝中國(guó)首日最低股價(jià)為386.2港元，港股總股本為4.19億股，總市值蒸發(fā)已超過(guò)108億港元。

　　結(jié)合每手50股來(lái)粗略計(jì)算，中簽一股百勝中國(guó)資金成本約20600港元，以首日最低價(jià)386.2港元，不計(jì)算傭金等費(fèi)用來(lái)計(jì)算，投資者一手或浮虧1290港元。

　　上市即破發(fā)

　　前有“水中茅臺(tái)”農(nóng)夫山泉上市猛漲的前例，頂著“中國(guó)最大餐飲集團(tuán)”的光環(huán)以及擁有豪華明星資本陣營(yíng)的百勝中國(guó)上市備受矚目。

　　9月9日，百勝中國(guó)公布了發(fā)售價(jià)及配發(fā)結(jié)果公告，共計(jì)發(fā)行4191.07萬(wàn)股，每股定價(jià)412港元。

　　9月4日，百勝中國(guó)公布最終定價(jià)為412港元，較招股價(jià)上限468元縮減約12%。當(dāng)時(shí)就有分析人士稱，盡管近年來(lái)中國(guó)餐飲行業(yè)有所發(fā)展，但以百勝中國(guó)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這次要價(jià)與入場(chǎng)費(fèi)都相對(duì)偏高，百勝中國(guó)今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，此次赴港上市能否獲得預(yù)期反應(yīng)，還有待考驗(yàn)。

　　上市首日，百勝中國(guó)開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，隨后，其股價(jià)繼續(xù)走低，截至收盤(pán)，股價(jià)下跌了5.29%。

　　據(jù)彭博報(bào)道，百勝中國(guó)成為了香港交易所一年多以來(lái)十億美元以上的上市交易中，首發(fā)表現(xiàn)最差的個(gè)股。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，這是2019年4月申萬(wàn)宏源上市首日下跌12%以來(lái)，上市規(guī)模達(dá)10億美元以上的公司中，首家首日股價(jià)遭遇下跌的公司。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，百勝中國(guó)是香港上市制度改革以來(lái)，繼阿里巴巴、網(wǎng)易、京東之后，第四家在港二次上市的企業(yè)。

　　這和同樣是消費(fèi)股的農(nóng)夫山泉情況截然不同。9月8日，農(nóng)夫山泉登陸港股，開(kāi)盤(pán)漲超85%，盡管此后有所回落，但當(dāng)天其報(bào)收33.1港元，仍實(shí)現(xiàn)了53.95%的漲幅。

　　前述長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)股的投資者告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，作為中國(guó)最大餐飲企業(yè)，百勝中國(guó)破發(fā)或與其“撞期”農(nóng)夫山泉上市、資金被“吸走”有一定關(guān)系。另一方面，百勝中國(guó)本次的入場(chǎng)費(fèi)較高，一定程度上可能也“嚇退”了一批投資者。

　　另有行業(yè)分析人士提及，這一股價(jià)表現(xiàn)或與百勝中國(guó)近期的業(yè)績(jī)相關(guān)。

　　7名高管年薪過(guò)千萬(wàn)

　　據(jù)了解，百勝中國(guó)從Yum!Brands（紐約證券交易所代碼：YUM）分拆出來(lái)之后，于2016年11月1日獨(dú)立在紐約證券交易所上市，股票代碼為YUMC。百勝中國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個(gè)品牌的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)，并完全擁有東方既白、小肥羊、黃記煌和COFFii&JOY連鎖餐廳品牌。

　　從上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，景順控股持有百勝中國(guó)10.8%的股權(quán)，黑石持股7.2%，春華資本持股6.3%，目前公司發(fā)行在外的股份為3.77億股。

　　春華資本和螞蟻金服還擁有兩批認(rèn)股權(quán)證，合計(jì)可認(rèn)購(gòu)百勝中國(guó)1640.08萬(wàn)股的股份，相當(dāng)于發(fā)行前總股份的4.36%。兩批認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)的股份相等，但行權(quán)價(jià)不同，第一批初步行權(quán)價(jià)為31.4美元/股（約合人民幣214.99元/股），第二批初步行權(quán)價(jià)為39.25美元/股（約合人民幣268.74元/股）。

　　百勝中國(guó)董事及高級(jí)行政人員合計(jì)持股公司0.2%的股份。而且部分高管還有股票獎(jiǎng)勵(lì)以及期權(quán)╱股票增值分紅權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等。

　　高管年度績(jī)效公式有四大因素，分別是基本薪金、目標(biāo)獎(jiǎng)金百分比、團(tuán)隊(duì)績(jī)效因子、個(gè)人績(jī)效因子等。

　　從結(jié)果來(lái)看，百勝中國(guó)2019年9位高管中有7人薪酬總額超過(guò)一千萬(wàn)元，其中首席執(zhí)行官屈翠容2019年的薪酬總額為7463.67萬(wàn)元。

　　營(yíng)收仰仗肯德基

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年的系統(tǒng)銷售額計(jì)，百勝中國(guó)是中國(guó)最大的餐飲企業(yè)。其中肯德基的門(mén)店數(shù)目約為最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩倍，必勝客的餐廳數(shù)目約為最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的五倍。

　　不過(guò)或受疫情等因素影響，百勝中國(guó)2020年上半年餐廳收入同比下降19.3%，為221.84億元，餐廳利潤(rùn)同比下降40.81%，為27.11億元。餐廳利潤(rùn)下降幅度更多的主要原因是，百勝中國(guó)餐廳利潤(rùn)率由去年同期的16.7%下降至12.2%。

　　具體來(lái)看，百勝中國(guó)2020年上半年肯德基的餐廳利潤(rùn)率由去年同期的18.1%下降至14.1%，必勝客則是由去年同期的12.9%下降至6.4%。

　　從餐廳數(shù)量來(lái)看，百勝中國(guó)2020年6月30日肯德基的餐廳數(shù)量為6749家，相較年初凈增加215家，而必勝客2020年6月30日的餐廳數(shù)量為2258家，相較年初減少23家。

　　在此背景下，百勝中國(guó)2020年上半年肯德基占餐廳利潤(rùn)的比例升至87.91%，而去年同期為79.82%。由此可見(jiàn)，肯德基比必勝客更賺錢(qián)。

　　總體來(lái)看，百勝中國(guó)2020年上半年總收入同比下降17.43%，為250.32億元，其歸母凈利潤(rùn)同比下降51.5%，為13.28億元。

　　百勝中國(guó)在聆訊后資料集中表示，自2020年1月底起，新冠肺炎疫情已嚴(yán)重影響本公司的運(yùn)營(yíng)。由于人們繼續(xù)避免外出及進(jìn)行社會(huì)隔離，復(fù)蘇之路并不平坦，近期銷售及客流仍不及疫情前的水平。截至2020年7月，我們?cè)谥袊?guó)超過(guò)99%以上的門(mén)店已開(kāi)業(yè)，但銷售額及利潤(rùn)走勢(shì)不一。

　　未來(lái)計(jì)劃這么走

　　雖然百勝中國(guó)2020年上半年業(yè)績(jī)下滑較多，但7月30日，其宣布旗下餐廳數(shù)突破1萬(wàn)家。

　　另外，百勝中國(guó)此次港股二次上市，實(shí)際發(fā)行4191.07萬(wàn)股，共募集資金172.67億港元，折合人民幣約152.5億元。

　　關(guān)于這筆百億級(jí)資金，百勝中國(guó)在聆訊后資料集中表示將用于三大方面：

　　第一個(gè)方面，百勝中國(guó)將用于擴(kuò)大及深化餐廳網(wǎng)絡(luò)。其表示，公司旗下餐廳數(shù)量的潛力值在2萬(wàn)家以上，目前正在追蹤八百多個(gè)尚無(wú)肯德基或必勝客餐廳覆蓋的城市。

　　第二個(gè)方面，百勝中國(guó)將用于三個(gè)小方面，分別是數(shù)字化及供應(yīng)鏈、食品創(chuàng)新及價(jià)值定位、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。比如百勝中國(guó)表示將繼續(xù)投資及開(kāi)發(fā)端對(duì)端數(shù)字化能力及新的數(shù)字化、外賣(mài)及支付技術(shù)。

　　第三個(gè)方面，百勝中國(guó)則是將資金用于一般用途以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　需要指出的是，雖然百勝中國(guó)對(duì)未來(lái)進(jìn)行了美好的規(guī)則，但其對(duì)近期的經(jīng)營(yíng)也表示了擔(dān)憂。

　　比如，美國(guó)總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月6日簽署兩項(xiàng)行政命令，宣布將在45天后禁止任何美國(guó)個(gè)人及企業(yè)與TikTok母公司字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)行任何交易，以及與騰訊公司進(jìn)行與微信有關(guān)的任何交易。

　　對(duì)此，百勝中國(guó)聆訊后資料集中表示，公司大部分的數(shù)字點(diǎn)餐、數(shù)字支付及會(huì)員計(jì)劃業(yè)務(wù)在微信上開(kāi)展。目前，該等限制的最終范圍仍不清楚。如果公司在運(yùn)營(yíng)中使用微信的能力受限，則公司的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到重大不利影響。

　　（《國(guó)際金融報(bào)》王敏杰亦對(duì)此文有貢獻(xiàn)）

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